| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月22日 11:10 |
作者： |
王小松 |
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领先的防静电/洁净室系统解决方案供应商，具备“一站式”服务能力。公司业务主要包括防静电/洁净室耗品、净化工程以及超净清洗服务，可全方位满足客户对防静电/洁净室方面的需求。
防静电/洁净室服务于国内战略新兴产业，市场前景巨大。防静电/洁净室主要用于半导体、光电显示、光伏、新材料、生物等多个国家战略新兴产业领域，以及制药、医疗和食品等民生领域。公司客户目前以电子行业为主，并不断向制药、新材料等领域拓展。
电子信息行业（包含半导体、光电显示等领域）需求将会加速增长。全球产能转移的背景下，一方面国内电子行业产值仍会保持较好增长，另一方面呈现出向上游前端和中高端领域发展的结构性变化，这使得电子行业对防静电/洁净室的需求加速增长。
新版GMP颁布实施带来新机遇。新版GMP大幅提升制药企业的洁净度标准。我们测算，制药企业在洁净度方面的投资规模约为150-250亿。其中标准较高的中高端市场规模达100亿，以公司为代表的行业龙头最为获益。
“合适的战略”驱动公司快速成长。防静电/洁净室市场规模大，集中度低。
但公司以最“合适”自身优势和市场需求的战略——“一站式”服务带来的协同销售和定位中高端的差异化竞争优势驱动市业绩快速增长。
高速成长仍将延续——公司过去四年复合增速达44.2%，未来三年复合增速仍可达50.9%。我们预测2011年、2012年公司营业收入分别7.45亿、12.75亿，三年复合增速达50.9%。2011年、2012年EPS分别为1.08元、1.78元，当前股价对应PE分别为36.0倍、21.8倍。我们认为，广阔的市场空间和高速的增长使公司极具长期投资价值，是投资成长的首选标的之一，首次给予“买入”评级。
风险因素。募投项目进展慢于预期；制药行业等新市场开拓慢于预期；
（具体内容请见附件）
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