| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2011年03月21日 13:57 |
作者： |
应巧剑 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
2010年，公司实现营业收入5.67亿元，同比增长27.44％；营业利润1.53亿元，同比下降26.58％；归属母公司所有者净利润1.61亿元，同比下降14.36％；基本每股收益0.28元；分配预案：每10股派1.5元（含税）。
2011年收入增速有望回升。2010年，受A股市场大幅波动和财富效应减弱影响，公司营业收入增速出现放缓，增速处于近几年低点。如果剔除2010年收购阿斯达克增加的4785万元营业收入，公司营业收入增速为17.06%，明显低于2008、2009年的63.37%和71.33%。其中，金融资讯及数据PC终端服务系统营业收入增速为17.03%，增速同比下滑59.41个百分点，而证券公司综合服务系统营业收入下降40.93%，增速同比下降74.56个百分点。但总体上，我们看好公司未来发展。我们在前期深度报告《金融信息服务：前景广阔，等待“双击”》中认为，未来五年中国资本市场有望进入黄金发展期，这将推动中国金融信息服务行业发展，行业前景广阔。而2011年，随着资本市场逐渐向好和募投项目推进，我们认为公司收入增速将有望明显回升。
期间费用率提高17.19个百分点，但不必过于担心。期间费用率提高主要是由于销售费用率和管理费用率分别提高9.91和8.4个百分点至29.67%和19.81%，我们认为不必过于担心。公司销售费用同比增长91.35%至1.68亿元，主要是由于广告费等相关费用增加3950万元，并且人员成本增加3790万元。管理费用同比增长121.21%至1.12亿元，主要是研发投入增加2360万元，并且房租支出增加1370万元。而随着募投项目逐渐推进，前期在广告、研发等方面的投入效果将会逐渐显现出来，对业绩的支撑将会增强，未来期间费用率有望回落。
手机业务将迎来爆发期。公司是国内较早开展手机金融数据信息服务的企业之一，也是国内领先的手机服务提供商之一。公司募投项目手机版升级投资总额高达1.85亿元，随着募投项目推进，公司手机业务在产品质量、服务及市场开拓等方面将会明显提高，预计未来几年将会迎来爆发期。
酝酿国际化战略。公司通过收购阿斯达克，进入香港市场，并且成为香港主要的金融信息服务提供商，拥有350多家机构客户。此次收购是公司国际化战略的重要一步，除了将业务迅速扩展至香港外，我们认为更重要的在于通过香港，积累国际化经营的经验。我们认为未来能否成为一流的金融信息服务提供商，必须具有全球化视野，能成功制定并实施国际化战略和拥有丰富的国际化运营能力，而公司此次收购无疑走在了国内同行的前面。同时，公司募投项目金融终端国际版开发项目，将进一步推进公司的全球化战略。
估值与投资建议。我们预计2011-2013年公司EPS分别为0.36元、0.56元和0.8元，按3月18日收盘价23.66元计算，对应动态市盈率分别为66倍、42倍和30倍，考虑到公司在行业内的龙头地位，并且成长性较好，我们维持“增持”投资评级。
风险提示：1、资本市场波动风险; 2、市场竞争加剧风险。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
