| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月17日 15:32 |
作者： |
高建 |
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投资要点：
2010年，公司实现营业收入同比增长49.50%；实现归属于母公司所有者的净利润同比增长43.85%；基本每股收益1.17 元，公司提出向全体股东每10股派发现金股利2 元（含税）、以资本公积金转增3股的利润分配方案。
2010年公司销售创出历史上最好水平，当年实现合同销售金额134亿元，较2009年基本上实现收入翻番。公司规划至2015年将实现300亿元的年度合同销售额，也就是说在2010年的基础上实现连续5年18%-20%复合增长。
2010年，公司的综合销售毛利率为52.98%，主要是由于土地开发和转让收入占比近32%，预计2011年后的公司的综合毛利率会有一个下降并企稳的过程。
截至2010年底，公司预收账款余额为74.52亿元，相当于我们预测的公司2011年结算收入的83%，为公司未来2年的业绩增长提供一定的保障，但并不属于行业中最好的。
公司的财务结构相对较为安全。但公司想要在2011年保持销售和开发规模的快速增长会受到一定的资金限制。
我们对公司2011和2012年的业绩预测为，2011年每股收益为1.01元；2012年每股收益为1.32元，并首次给予谨慎推荐的投资评级。
（具体内容请见附件）
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