| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2011年03月15日 15:44 |
作者： |
王旭 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
2010年，公司实现营业收入13.77亿元，同比增长10.87%；营业利润4,441万元，同比增长9.97%；实现归属于母公司净利润2,846万元，同比下降27.69%；EPS0.21元。扣非后加权平均ROE1.91%，同比下降0.69个百分点。由于公司可供分配利润为-5513万元，因此公司无利润分配方案。
公司主营业务为商业、房地产和旅游三大类，2010年度三项业务占公司总收入的95%左右。其中，商业、房地产、旅游业务分别贡献了公司总收入的73.6%、12.1%和9.3%。报告期内，公司预收房款从期初的5亿元上升到期末的10.29亿元。公司2010年房地产业务收入为1.65亿元。我们认为，较充裕的预收房款为公司房地产业务今后的业绩提供了较好保证。
报告期内，公司综合毛利率26.8%。其中，商业、房地产、旅游业务毛利率分别为14.2%、36.4%和88.1%。同期公司期间费用率23.3%，同比增长2.3个百分点。其中，销售费用率8.1%，同比上升1.45个百分点，原因是公司广告宣传费及职工工资增加所致。管理费用率12.31%，同比上升0.54个百分点。财务费用率2.94%，同比上升0.32个百分点，原因是公司新增民生银行1.7亿元长期借款导致了利息增加。
公司于2011年3月12日公布了拟以10.47元/股的价格向控股股东华夏西部控制的西南商厦定向发行30,128,662股购买后者持有的新西南商贸100%股权的草案。我们认为，由于公司特殊的会计政策及控股股东提供的承诺，本次增发注入的资产将会大幅提升公司未来业绩。我们在后面将具体讨论本次非公开发行对公司业绩的影响。
盈利预测：假设公司本次非公开发行成功，以2011年3月11日收盘价11.13元，按发行后总股本16453万股摊薄计算，我们预测公司2011、2012年动态市盈率将分别为36倍、31倍，资产注入后盈利能力的大幅提升将较好缓解目前估值压力。我们建议投资者积极关注公司非公开发行的后续进展。
风险提示：1）公允价值变动收益对公司业绩影响较大。2）
云南地震对公司旅游业务产生不利影响。3）公司房地产业务受到政策调控压制。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
