| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月15日 14:56 |
作者： |
胡鸿;汤玮亮 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事件：
公司新增1万吨租赁产能1、3月份开始增加粉丝产量1万吨，其中，烟台君晟粉丝有限公司7000吨，招远三五食品有限公司3000吨；2、租赁烟台君晟粉丝公司时间为1年，租赁招远三五食品公司时间为10年；3、租赁期总租金为175万元。
点评：
缓解产能受限，步入快速增长期1、假设新增1万吨产能产品收入结构为：50%纯豆粉丝，30%的杂粮粉丝，20%的红薯粉丝，且2011年产品提价10%，则租赁1万吨产能的收入为9900万元。假设净利率稍低于公司本部，即净利率为10-12%，则新增利润1000万元左右。2、公司存在再通过租赁或其它方式扩大产能的可能。理由为：
首先，前期公司公告大批量的豌豆采购；其次，公司最近一次豌豆采购价格约为2.69元/千克，高于08年公司豌豆采购均价2.66元/千克，高位购买豌豆做贸易存在一定风险。3、看好公司上游大规模采购降低原材料成本、下游产业链延伸的清晰战略定位，公司将迎来近2-3年的快速成长期。
盈利预测与估值：
一年内目标价36元预计2011年和2012年EPS分别为0.68元、0.96元，公司股价相当于2011年的48倍PE，2012年34倍PE，给予公司“持有”评级，考虑到公司高成长性，建议关注股价回调后的买入机会，一年内目标价36元。
风险提示：
产能消化问题；租赁方式产生的食品安全问题。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
