中瑞思创：产业链延伸与RFID拓展并重业务稳健增长 |
| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年03月11日 14:45 |
作者： |
魏兴耘 |
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公司10年实现营业收入3.10亿元，增长34%；利润总额1.03亿元，增长44%；净利润0.85亿元，增长42%，对应EPS 1.27元；扣除非常性损益后的净利润0.82亿元，增长53%。
分业务来看，公司软标签业务收入激增93%，占比升至17%，声磁软标签占比继续提高；硬标签业务收入增长22%，占比为74%；标签附件收入增长63%，占比升至9%。公司募投项目中的软标签项目已完成一期建设，预计11年产能将大幅扩张；硬标签项目预计2季度完成所有样机安装调试，年底前产能达1.5亿只。
公司海外业务实现了快速增长，尤其是荷兰、瑞典、比利时、法国、德国、俄罗斯等欧洲国家，以及新兴市场如巴西、智利、阿根廷、墨西哥等拉美国家，并在越南、泰国等东南亚市场实现零的突破。
公司整体毛利率略升1个点至44%，管理与销售费用分别增长35%与31%，加上IPO募集资金使财务费用达-1003万，三费合计占营收比重下降3个点至11%。政府补助是非经常性损益的主要部分，10年出现了50%的下降。
公司于1月收购了专注于开发和应用客户界面的RFID解决方案的TBS，跨出了国际并购的第一步；并于3月与绍兴理德等共同成立思创理德，来拓展RFID应用和源标签应用业务。11年公司将大力开拓RFID业务，适时扩大RFID标签规模，积极发展RFID系统项目应用。
而尚未使用的7.7亿超募资金为公司后续外延式扩张提供了保障。
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为4.09亿元、5.40亿元、7.03亿元；净利润分别为1.12亿元、1.47亿元、1.89亿元；对应EPS分别为1.67元、2.19元、2.81元。
（具体内容请见附件）
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