| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年03月11日 14:41 |
作者： |
任静 |
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2010年荣盛石化全年营业收入达到158亿元，同比增长55%，实现营业利润26亿元，同比增长113%，归属于母公司净利润为15亿元，同比增长96%，全面摊薄每股收益2.76元，远超市场预期。公司公布利润分配方案，每10股转增10股送8元(含税)。
10年业绩超预期主要原因是由于PTA价格的上涨。2010年国内PTA价格由年初的7800元/吨上涨至年末的10100元/吨，涨幅达到29.5%，尤其在下半年，PTA价格由7350元/吨上涨至10100元/吨，上涨幅度高达37.4%。
公司积极寻求上下游延伸发展，PX或MX两套方案双管齐下；盛元化纤40万吨多功能差别化纤维为公司充实产业链，增强公司的抗风险性以及成本转嫁能力；11年全国新增PTA产能达到315万吨，其中公司参控股公司逸盛大化和浙江逸盛6-7月255万吨扩产项目投产，享受PTA价格盛宴。
我们判断11年PTA价格走势为前高后低，由于成本和下游需求支撑，全年PTA销售均价仍高于10年，公司有望保持收入高增长。我们预测公司11-13年EPS为3.21/4.05/4.64元，动态PE为22/18/16X，谨慎增持评级，目标价80元。
（具体内容请见附件）
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