| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月11日 14:01 |
作者： |
何冰冰 |
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撰写时间： |
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三位一体战略框架，价值尚未发现。根据我们对国外大型传媒集团，特别是贝塔斯曼、新闻集团等公司的研究，中文传媒三位一体的战略框架（传统业务稳定增长、影视动漫等新媒体业务步伐加快，第三方物流和投资业务等多元化经营紧锣密鼓）有助于其规避传统出版发行业务的风险，进一步拓宽盈利渠道，从而充分享受中国文化产业快速发展的胜利果实。
传统业务，活力依旧。公司的教材业务发行在江西省市场占有率为80%，教辅业务在省内市场占有率为60%～70%左右。公司的少儿图书出版业务国内排名第一，而且公司的跨区域重组并购步伐也在进一步加快。
影视业务和物流业务，双箭齐发。公司的影视业务近几年也在快速发展，未来有进军影院建设和动漫市场的计划，从而进一步扩充全媒体产业链的构想；而对于物流业务，公司已经承接了王老吉北京到新疆线路的配送工作，而江西物流信息港也在积极打造中，未来公司的第三方物流业务将迎来爆发性增长。
投资建议。我们预测公司2011、2012和2013年的EPS分别为0.76、0.86和0.95，对应公司3月8日股价（19.25）的PE分别为25倍、22倍和20倍，处于出版行业估值的最低值（出版行业2011年平均市盈率为34倍），我们判断随着公司重组已经宣告完成，未来公司在出版行业的实力（整体实力排名第三）和公司在影视业务、物流业务的快速增长势头也将逐步被市场所认可，我们维持对公司“推荐”评级，六个月目标价为24～26元。
（具体内容请见附件）
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