| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月11日 13:36 |
作者： |
罗旷怡 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
2010年，公司实现营业收入310.52亿元，同比增长6.39%，实现归属上市公司股东净利润2.98亿元，同比增长58.38%，基本每股收益0.631元，符合我们的预期。
分行业看，连锁超市业务实现营业收入287.69亿元，同比增长7.57%，毛利率21.3%，同比提高0.79个百分点，净利润6.29亿元，联华超市在全国的网点数已达5236家，比09年净增242家。
我们认为公司连锁超市业务已经进入成熟阶段，外延扩张稳步开展，但对公司业绩的影响已经较小，盈利能力的提升将主要来源于门店管理的细化及物流体系的进一步规范。
连锁建材业务实现营业收入10.10亿元，同比下降24.17%，毛利率22.73%，同比提高0.82个百分点，亏损1341亿元。好美家大幅减亏是公司业绩成功反转的重要原因，经过09年的调整后，好美家仅存门店13家，且集中在公司强势区域上海和武汉，虽然营业总额有所萎缩，但盈利能力有了明显改善。我们认为今年在地产调控政策下，公司建材业务实现盈亏平衡将面临一定压力。
连锁百货业务实现营业收入9.67亿元，同比增长12.95%，毛利率20.46%，同比下降1.12个百分点，我们认为随着与百联股份的协同及商圈逐步成熟，毛利率会有所回升。另外，公司租赁业务实现营业收入3.07亿元，同比增长20.95%。
费用方面，报告期，公司销售费用率为16.48%，管理费用率为2.53%，分别上升0.25和0.22个百分点，与建材业务调整较大有关，但总体控制较好。
公司与百联股份吸收合并议案已获上海市商务委员会初步批复，我们预计合并后的新友谊2011-2013年每股收益分别为0.73、0.88和0.99元，估值比较合理，维持谨慎推荐评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
