| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2011年03月10日 15:31 |
作者： |
滕文飞 |
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撰写时间： |
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湖南生猪养殖全产业链经营龙头企业公司系湖南省规模最大的农业产业化国家重点龙头企业，围绕生猪养殖打造的产业链一体化格局已初步形成。公司目前的产品包括饲料、生鲜肉及各类肉制品、种猪、动物保健品等，销售收入以饲料和肉品为主。2010年公司饲料产量达到132.12万吨，公司湖南市场总销量66.27万吨，市场网络覆盖了100%的湖南乡镇，省内的市场份额7.24%，产销量和市场占有率都位居湖南第一。品牌及产业链优势突出公司拥有的“骆驼”牌猪、水产饲料、“唐人神”牌低温肉制品分别荣获“中国名牌产品”；“唐人神”、“骆驼”商标被认定为“中国驰名商标”。公司已初步形成由“品种改良、安全饲料、健康养殖、肉品加工、品牌专卖”五大环节构成的产业链布局。通过“公司+农民专业户（猪场）+现代服务体系”的一体化经营模式提升了“唐人神”肉品的市场竞争力和品牌溢价能力。
募投项目提升产能本次预计募集资金3.4亿元，项目投产后，可进一步扩大公司主营业务规模，提升主营业务的盈利能力。肉品市场网络及物流体系的建设进一步巩固了公司中式、西式肉制品在湖南市场上的主导地位。种猪扩繁场项目作为公司产业链的一个重要环节，使得公司能够迅速占领产业链的上游市场，极大推动公司的饲料业务与肉制品加工业务的发展，从而形成很强的产业链系统拉动力。定价结论综合考虑同行业上市公司及近期上市中小板公司估值，谨慎得出该股合理价格为27.35～32.82元。从近期上市中小板股票来看，截至3月8日的最新市场价格相对于发行价的累计溢价率为15.97%。综合考虑公司基本面、同行业上市公司及近期新上市股票估值情况，我们选取一二级市场13.77%的折让，建议询价区间为23.58~28.30元，对应的2011年市盈率区间为33.21-36.24倍。
（具体内容请见附件）
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