| 来源： |
信达证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月10日 14:12 |
作者： |
郭荆璞 |
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撰写时间： |
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2010年公司实现营业总收入15.43亿元，同比增长8.8%；实现利润总额1.27亿元，同比增长1103.57%；实现归属于上市公司股东的净利润1.05亿元，同比增长772.30%；实现基本每股收益0.344元/股，同比增长782.05%。各项指标基本符合我们的预测。
公司拟非公开发行股票不超过4,800万股（含4,800万股），发行价格不低于15.63元/股，募集资金总额不超过7.4亿元。本次发行完后黄培钊持有股本总额的比例不低于28.95%，仍为公司的控股股东、实际控制人。
募集的资金主要用于完善公司产业链、进一步优化公司产品结构和提高公司的核心竞争力。项目方向主要为水溶性肥料、缓控释肥料和有机肥等。具体包括新建灌溉施肥项目（含“贵港灌溉施肥项目”和“徐州灌溉施肥项目”）、新建徐州年产60万吨缓释肥及35万台种肥一体播种设备项目、新建贵港年产20万吨有机肥产业化项目。项目投产后公司将进一步丰富公司的产品品种，提升公司在化肥行业中的竞争力，形成未来新的盈利增长点，以适应我国农业发展中化肥产品结构优化升级的发展战略，有利于公司实现自身的跨越式发展
从去年第三季度开始，化肥行业盈利大幅回升，目前磷酸二铵继续维持高位，64%二铵前期主流成交价3200-3400元/吨，作为其替代品的复合肥盈利状况较好。受益于此，预计2011年利润将超预期，一季度预计每股收益0.2元。
如果定向增发能在2011年完成的话，同时考虑股本摊薄的因素，预计未来项目将增厚芭田股份EPS1.0元。但我们暂时不对估值区间进行调整，原因是定向增发存在一定程度的不确定性，请继续关注我们后期的报告。
继续维持“买入”评级
（具体内容请见附件）
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