| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月08日 16:43 |
作者： |
王鹏 |
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国内最大的第三方勘探开发软件及服务提供商：公司主营油气勘探软件研发、销售，同时利用软件和技术提供地震数据处理、综合解释、方案设计等服务。
勘探开发技术服务市场规模：根据估算，全球范围勘探开发软件及服务市场规模约454亿美元，国内软件及服务市场规模约145亿元。IEA预计2010年-2035年全球平均每年的油气上游投资在4400亿美元，而金融危机后国内三大石油公司勘探开发投资10年开始恢复性增长，有望超过危机前水平。
行业竞争格局：公司在软件领域的主要竞争对手是国外厂商，在技术服务方面的竞争对手可以大致分为三大石油公司系统的技术服务商和非三大石油公司系统的技术服务商。
海外扩张确定性高：国家从战略层面鼓励三大石油公司进行一系列海外并购，公司有望成为其海外扩张的最大受益者；西方技术垄断给公司参与国家石油公司勘探开发技术服务市场带来机遇；海外勘探开发技术服务合同金额通常较大，利润率较高，海外收入占比提高将带动整体毛利率稳中有升。
通过整合和延伸开辟新的市场空间：公司与中煤地质物探院合作进军地震数据采集领域将打开新的市场空间，公司作为行业内第一家上市公司，有望利用资本市场进行技术、市场和产业链整合。
国内体制放开是趋势：我们认为从长期看，国内勘探开发技术服务市场体制放开是趋势，完善的技术创新和人才培养机制，以及在页岩气等非常规油气资源的勘探开发方面的技术储备将确保公司在国内市场稳定增长。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.82、1.49和2.32元。我们注意到2008年6月达晨财信等私募股权基金对于公司的投资价格相当于2007年75倍PE和2008年30倍PE，我们暂时赋予公司2011年50倍PE，未来6-12个月目标价74.5元，给予公司推荐的投资评级。
风险提示：境外经营风险
（具体内容请见附件）
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