| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月08日 10:53 |
作者： |
王晞 |
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兄弟科技主要从事维生素和皮革化学品的研发、生产和销售。主导产品为维生素K3、维生素B1系列、铬鞣剂等皮革化学品。2010年，公司产品维生素K3以37.9%的全球市场占有率名列榜首。2009年皮革化学品铬鞣剂的全球市场占有率超过9%，国内第一，全球第三。
兄弟科技的竞争优势为领先的联动工艺以及得天独厚的区域优势。公司采用国际先进的联产工艺，将维生素K3生产过程中产生的含铬废液综合利用，用于生产鞣剂，从而变废为宝，提高了资源的利用率，降低了环境污染，使产品更具有价格优势。公司所在地“中国皮革第一镇”—
—海宁市周王庙拥有完善的皮革产业链，公司“近水楼台先得月”，能有效获取市场信息，融入到当地的产业链之中。
公司募集资金拟投向维生素K3和皮革助剂扩建，以增加产能；以及技术中心建设项目和全球营销网络建设。我们认为，募投项目将进一步提高公司维生素K3和皮革助剂的生产能力，扩大市场份额。募投项目一旦正式投产，公司有望获得快速增长。
盈利预测。假设公司产品价格在目前水平小幅波动，我们预测2011-2013的EPS为0.69/0.90和1.10元。目前21元的发行价已经合理。公司市值在维生素类企业中最小，在二级市场存在一定机会。
风险因素。维生素和化工助剂的价格波动较大，公司未来业绩弹性大。
（具体内容请见附件）
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