| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月07日 15:25 |
作者： |
王天一 |
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专业视讯领域，未来市场需求快速膨胀。专业视讯产品是视讯行业未来发展方向，市场需求将呈现爆发式增长。作为专业视讯产品，大屏幕拼接显示系统已经在公安、军队、交通、政府、高铁、金融、能源、大型企业、广电等众多领域得到了广泛的应用，预计到2012年产值可以达到25.63亿元；数字实验室系统随着教育部课改的持续深入，未来市场将越来越大，大约有345亿市场空间。
公司是专业视讯产品的开拓者和领先者。公司从做大屏幕起步，以雄厚经营实力和成熟的产业结构，确立行业领先地位。近年来，公司早已超越单一产品模式，除大屏幕产品均保持良好发展态势，经营业绩稳步提升外，数字实验室系统产品正形成新的收入增长点。创新和技术是公司两大核心竞争力，一体化双引擎成像技术、屏幕独立悬浮挂装技术等多项技术是公司独有的技术，国内外领先。随着募投项目资金到位，公司也在不断发展深度协销的渠道营销模式，大力发展代理商，扩大市场份额。我们认为深度协销的渠道营销模式更有利于拿大屏幕订单，对公司未来在大屏幕市场的开拓极为有利。
高铁建设将推动公司快速发展。铁道部未来将在北京、上海、广州等重要城市建设八个高铁专线调度指挥中心，对80英寸大屏需要急剧上升，总应用量将超过2000套，近期对大屏幕需求有4个亿左右市场空间。公司目前在铁路领域承建多个项目，产品应用于监控指挥中心。在城市轨道交通、IP视频监控等新兴领域对大屏幕需求也相当旺盛。
教改持续深入促使公司教育领域产品呈现爆发式增长。教育领域的体量将会无比庞大，大约有345亿市场空间，未来在我国初中、高中将普遍配备基于传感器测量的数字化教学实验系统，即建设高端探究性“数字实验室”。目前公司的市场在北京、长三角、珠三角等沿海城市，这也是公司未来的主战场，近期收购鑫森电子，大大强化了公司在华东区域、长三角地区教育领域产品市场的领导地位。
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.54元、0.79元、1.17元。结合公司的成长性和所属行业的平均水平，给予公司2011年37倍PE，12个月的目标价为29.2元，给予公司“增持”评级。
风险因素：公司可能存在新产品开发的风险和市场竞争的风险。
（具体内容请见附件）
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