| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月04日 15:04 |
作者： |
代薇 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事件描述
华侨城公布2010年年度报告事件评论
公司2010年营业收入同比增长58%，归属公司净利润同比增长78%，EPS0.978元。
公司年报显示，2010年度实现营业收入173.18亿元，同比增长58%。其中旅游综合收入94.48亿元，房地产收入70.32亿元，纸包装收入7.58亿元，归属公司净利润30.39亿元，同比增长78%。近五年营业收入复合增长率81.5%，归属公司净利润复合增长率45%，公司保持多年高速增长的原因是坚持“旅游+地产”经营模式，不断在全国战略布局大规模综合性项目，放大规模效应。
旅游业务接待人数和房地产业务结算面积大幅增加是公司业绩增长的主要原因
公司2010年经营业绩大幅上涨的主要原因是由于旅游业务接待人数和房地产业务销售面积均有较大幅度增加，而纸包装行业收益于世界经济复苏，其收入也有所增加。公司2010年各大景区收入约24.4亿元，其中深圳、北京、成都、上海四大欢乐谷收入约11.8亿元，锦绣中华、世界之窗、东部华侨城等其他景区入园人数增幅较大，共实现营业收入约12.6亿元。公司全年接待游客总量约2100万人次，同比增长17%，进一步巩固主题公园行业龙头地位。房地产业务同比增长116%。
我们认为公司有以下看点：
（一）充裕的现金流保证公司拓展以旅游为核心的成片综合项目。
华侨城的核心业务是以主题公园为代表的文化旅游产业，主题公园这种产品一次性投入大，市场培育期长，营运成本高且投资回收慢，而已建成的主题公园的更新改造和新主题公园的建设都需要持续性的投入；房地产业务快速收益的特点正好解决了主题公园长期投资和短期收益之间的矛盾；“旅游+地产”模式确保公司螺旋上升式发展。
（二）整合现有演艺资源，打造响亮演艺品牌
目前华侨城城区和分布于其他城市的华侨城景区，累计推出大型演出43台，演出近5万场次，接待观众近7000万人次。各大主题公园景区共有有专业演职人员2000多名、千人以上大剧场19个，平均排一场节目可以演出1500场，产业链正在日益成熟。
（三）在建项目、规划中项目、潜在项目，拓展步伐仍在继续
目前在建大型项目包括综合开发项目武汉华侨城（2012年5月1日开园），生态休闲旅游项目云南华侨城（2011年部分运营）、青岛华侨城（2014年青岛世园会后）等等，公司在全国项目布点的脚步从未停止过，在第一轮主题娱乐产品全国一线城市布点接近完成的时期，公司正在加紧对全国各地开发二、三线城市旅游产品的探讨和研究。
（四）动漫、传媒、数字娱乐，逐步延伸产业链条
公司除了把主题公园旅游产品向全国复制以外，也在加快传媒、动漫、网络游戏等产品的研发和产业进入，逐步打造形成文化产业“内容+渠道”的完整产业链。华侨城旗下所有主题公园均先后与央视、湖南卫视等多家媒体合作承办《新春嘉年华》、《中韩歌会》、《想挑战吗？》、《同一首歌》、《湖南卫视跨年演唱会》等多台大型演艺活动。华侨城09年出资5498万元受让江通动画股份有限公司9.6%的股份，将产业链条拓展到动漫产业，借鉴迪斯尼娱乐集团将迪斯尼动画卡通与主题公园融合经验，释放“乘数效应”
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
