| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月02日 15:12 |
作者： |
史海昇 |
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公司概况：公司主营涵盖减排和节能两个领域：在减排方面，公司是近年来发展速度迅猛的大气污染治理企业，提供脱硫、脱硝工程及运营服务。尽管公司进入脱硫业务较晚，但在09年电力脱硫新增市场中仍排名第九，钢铁烧结脱硫领域排名第一；在节能领域，公司向钢铁、造纸等行业提供热电联产、余热发电方面的设计及总承包服务。10年1-9月实现营业收入2.13亿元，净利润3246万元。
行业背景：大气污染物主要有烟尘及粉尘、二氧化硫及氮氧化物。硫污染的86%来自工业，其中51%来自火电；氮氧化物污染的65%来自火电。“十二五”期间，火电脱硫市场大概每年为155亿元以上；脱硝市场预计将在“十二五”启动，现有存量火电机组的脱硝市场据估达360亿元。随着火电脱硝行业激励性和约束性政策的明确，火电脱硝市场的招标数量自2010年6月开始出现了迅猛增长。热电联产方面，根据发改委与能源局联合编制的发展规划，到2020年，全国热电联产总装机容量将达到2亿千瓦，占全国发电装机容量的22%，平均年均增加900万千瓦，目前热电联产机组6000元/千瓦的报价。
竞争优势：1）创新优势。公司依靠技术创新，在2年内就进入了火电脱硫行业前十名、在钢铁烧结脱硫领域排名第一、在国内首家实施了海上钻井平台燃油锅炉脱硫除尘工程、早在2007年就掌握了全套脱硝技术。2）人才优势。公司作为湖南省环保龙头企业，公司的CTO是业界著名专家，享受政府津贴。公司成熟的人才引进及培养机制也为工程承包储备了充足的项目经理。
募投项目：本次公开发行募集资金将投入2个方向：1）补充公司总承包业务流动资金；2）研发中心建设项目。
投资建议：预计公司10年-12年摊薄后每股收益分别为0.67元、1.30元、2.22元，给予公司11年的动态市盈率为30-35倍，合理估值为38.89元-45.37元。建议积极申购。
（具体内容请见附件）
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