| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月02日 15:10 |
作者： |
史海昇 |
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公司概况：公司一直致力于垃圾渗滤液处理业务，提供渗滤液处理设计、EPC、托管运营等服务。公司采用“MBR+纳滤”工艺，已先后承接38个渗滤液处理项目。在总处理规模及大中型渗滤液处理项目数量上均排名全国第一，市占率约10%。10年营业收入2.097亿元，净利润4514万元。目前，渗滤液工程设备仍是公司生存的基础，上市后公司将凭借资本优势将大力拓展EPC及委托运营市场，进军垃圾综合处理领域。
行业背景：垃圾渗滤液系地表水、地下水与垃圾生化反应后的二次污染物，在我国对垃圾渗滤液的处理市场需求主要来自垃圾填埋厂及垃圾焚烧厂，垃圾渗滤液占填埋垃圾重量的35%-50%，占垃圾焚烧量的25%-35%。据住建部资料显示，截至09年6月，我国生活垃圾日均处理量高达47.8万吨。我国县级以上共建生活垃圾处理设施679座，实施无害化处理设施574座，日处理能力31.6万吨。其中541座具有渗滤液收集系统，日均垃圾渗滤液产生量为12万吨。据《垃圾渗滤液处理行业研究报告》统计，2010年垃圾渗滤液行业投资需求约85.51亿元，运行费用14.57亿元，合计约100亿元。
竞争优势：1）品牌优势。公司在总处理规模及大中型渗滤液处理项目数量上均排名全国第一，树立了公司良好的高端品牌形象。2）丰富的渗滤液水质数据库。公司涉足该领域较早、公司的项目范围分布广泛，在此基础上建立了国内领先的丰富的渗滤液水质数据库，使得工程及运营中对工艺的选择和参数的设定更高效。3）技术人才优势。公司率先采用“MBR+纳滤”工艺，开创了MBR及其衍生工艺在渗滤液行业应用先河并成为行业首推的主流技术之一。
募投项目：本次公开发行募集资金将投入2个方向：1）垃圾渗滤液装备产业化项目；2）研发中心建设项目。
投资建议：预计公司11年-13年摊薄后每股收益分别为1.59元、2.15、2.69元，给予公司11年的动态市盈率为30-35倍，合理估值为40.76元-55.54元。建议积极申购。
（具体内容请见附件）
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