| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2011年03月01日 15:29 |
作者： |
张雷 |
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2010年1-12月，公司实现营业收入2.56亿元，同比增长39.25%；营业利润8,586万元，同比增长45.89%；归属母公司所有者净利润7,598万元，同比增长44.84%；实现基本每股收益0.50元。公司2010年分配预案为每10股派现2元（含税），每10股转增10股。
业绩增速符合预期，高成长性确定。公司主营业务人造金刚石实现营业收入2.39亿元，同比增长37.32%，毛利率为45.73%，同比略有提升。虽然近几年人造金刚石的价格持续下降，但是公司通过改进工艺技术、不断降低成本，近几年公司人造金刚石销量增长较快，毛利率维持在较高水平。
技术领先优势保证高毛利率。公司是业内技术和研发能力最完整的人造金刚石生产企业。公司掌握原辅材料制成的核心技术，所用石墨柱均为自产，并自主研发了国内缸径最大的合成设备，有效提高了转化率和高品级率，从而保证了公司高于行业平均的较高毛利率水平。
我国人造金刚石行业增长迅速，公司迎来最好的发展机遇。随着人造金刚石品级的不断提升，其下游应用领域不断扩大，可用于航空仪表轴承、光学器件等新兴行业领域的精密加工，预计2012年国内市场需求量可以达到70亿克拉，出口也将保持快速增长趋势，未来几年行业市场需求量将保持在年复合增长率15%以上。公司位居行业三甲，在原辅材料、合成设备和合成工艺等方面较同行业具有巨大的领先优势，将受益于行业的快速发展，迎来最好的发展机遇。
产能即将释放，迎来业绩全面爆发。公司2009年产能仅为4.2亿克拉，两个新建项目分别于今年6月底和9月底建成，届时，公司将新增6.4亿克拉的产能，公司的开工率和产销率均维持在90%以上，产能的大幅扩张，将使公司迎来业绩的全面爆发，未来三年复合增长率有望超过40%。
盈利预测及投资评级。我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.82元、1.14元和1.48元，按照最新收盘价40.30元计算，对应的动态市盈率水平分别为49倍、35倍和27倍。公司高成长性确定，未来几年业绩增长较有保障，我们看好其长期发展前景，维持“增持”的投资评级。
风险提示。新增产能销量低于预期风险；人造金刚石产品单价下滑风险；原辅材料价格波动带来的不确定性风险。
（具体内容请见附件）
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