| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2011年02月28日 15:23 |
作者： |
韩星南 |
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事件：
2011年2月25日公司公告2010年业绩快报。2010年实现收入3.6亿元，同比增长15.2%，归属于上市公司股东的净利润0.64亿元，同比增长37.3%，全面摊薄每股收益为0.55元。
点评：
Oracle、SAP亚洲市场增长迅猛，公司订单饱满，业绩增长符合预期。Oracle和SAP在亚洲地区的增长分别为58.7%和34.3%，均为2007年以来增长最快的一年，公司现有订单也随之饱满，2010年实现收入3.6亿元，同比增长15.2%，符合预期。全年费用率控制良好，财务费用随现金净额增加而下降，日元汇率变化增加营业外收入，归属于上市公司的净利润为0.64亿元，同比增长37.3%，略高于我们的预期。当前主要目标是如何提高交付能力以满足订单的过快增加。
扩充人员，增加人均产能，双管齐下提高交付能力。公司将通过“人员扩充”和“增加人均产能”两种方式提高交付能力。2010年员工总数约为1200人，同比增长17.3%，未来仍计划按30%速度扩充人员。人均产出能力则通过组织机构改革和激励手段提高。
新“18号文”营业税减免有可能大幅度提高业绩。公司收入绝大部分为IT服务收入，营业税税率为5%，如果能够按照新“18号文”政策全部免除，将大幅度提高公司业绩。
维持“推荐”评级，短期目标价格区间“30.0-34.0元”。根据公告，略微调整盈利预测，预计公司2011-2012年每股收益为0.75元和1.02元。当前股价对应2011年业绩的市盈率为37倍和27倍，低于市场同类公司平均水平，短期内目标价格区间为“30.0-34.0元”，维持“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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