| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月28日 14:45 |
作者： |
牛纪刚 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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事件：
我们于2011年2月24日对山东墨龙进行了调研，同公司董事会秘书谢新仓先生和证券事务代表赵洪峰先生进行了深入交流，并参观了公司的生产车间。我们认为，公司是一个进入良性发展轨道的全产业链石油钻采设备提供商，未来发展前景看好。
评述：
2010年业绩符合预期：公司于2011年2月25日晚公布2010年业绩快报，2010年营业收入为27.04亿元，同比增长30.27%，净利润为人民币2.76亿元，较上年增长2.92%；扣除非经营性损益后的净利润2.52亿元，同比增长14.68%。扣除非经营性损益的净利增长和净利润持平的主要原因是销售大幅增长和属于非经常性损益的政府补助、非流动资产处置损益以及应收账款坏账准备转回等大幅减少所致。每股基本收益0.81元，扣除非经常性损益后每股收益为0.74元。
全产业链石油钻采设备商，油管和套管是主要收入来源:公司主要产品包括套管、油管、管线管、抽油杆、抽油泵、抽油机及相关设备和部件，油管和套管产品是公司营业收入的主要来源。主要客户包括中石油、中石化、中海油以及国外公司，2010年收入中40%来自出口。
行业向好，优势向少数企业集中：公司所在石油钻采行业向好，主要原因一是油价不断攀升，截至2011年2月26日，NYMEX原油价格已经超过98美元，油价的飙升使得石油勘探开采开始活跃，拉动钻采设备需求；二是目前钻采难度加大，钻采深度越来越高。以前勘探开采的油井30%是水，70%为油，现在比例则相反，这样对油套管的消耗也变大，加大了油套管的更换需求，公司生产油套管的寿命是3个月到一年，需求量稳增。行业需求方面，国内基本饱和，全球市场需求稳增，优势逐渐向少数企业集中：一方面是由于国内石油公司供货壁垒高，新进入者需要约五年时间，为保证供货质量三大石油公司逐渐减少供应商数量；二是原材料铁水价格逐步上升，目前已经超过4000元/吨，即使项目中标也只有具有优秀管理能力和成本控制能力的供应商能够稳定赢利。
相比竞争对手公司具有竞争优势：公司竞争对手国内主要有无锡西姆莱斯、江苏常宝、安徽天大、上海宝钢、天津钢管等，国外主要有Tenaris、TMK、US Steel等。相比国内竞争对手公司有三个竞争优势：一是公司最大的优势即公司是国内唯一一家全产业链石油钻采设备供应商，产业链完整，从炼钢、热轧、冷拔和冷轧到精密铸造、热处理、机械加工、表面处
（具体内容请见附件）
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