| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月28日 14:01 |
作者： |
赵磊 |
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公司业绩
公司2010年收入589亿元，同比增长14%；归属于母公司净利润4.3亿元，同比下滑8%；扣除非经常性损益后净利润-2.3亿元；公司当期收到大额高世代液晶面板项目补贴。
公司业务亏损主要来自于彩电业务。当期子公司TCL多媒体亏损达到8.6亿；另一重要子公司TCL通讯盈利大增，达到6.1亿；而从事笔记本分销的翰林汇利润为2.6亿元，维持稳定。
多媒体业处于低谷
2010年公司多媒体业务颇为不顺。全年收入下滑12%，LCD销量国内增长11%，明显低于行业增长；海外下滑4%，主要是由于北美业务重组和策略OEM客户结构调整导致。期间，公司战略发生偏差，将智能电视作为业务重点，LED电视发展落后于竞争对手，错过了市场机遇。同时公司CCFL液晶电视库存过多，产品售价大幅下降带来大额亏损。我们预计公司液晶电视销量已经见底，1月销量增长9%。预期公司未来将增加策略OEM，为消化面板产能做准备。当前可以认为是多媒体业务的低谷。
通讯业务强势增长
公司通讯业务是2010年最大的利润增长点，全年收入增长98%，公司也因此进入全球十大手机生产企业。通讯业务中海外手机销量占比高达94%，其中新兴市场尤其拉丁美洲和非洲需求的增长是主要的推动力。目前，公司的手机业务还保持着良好的增长势头。公司通讯业务在国内表现不佳，销量下滑23%。随着智能手机时代的来临，公司准备以新产品提振一下国内业务。
预计利好已经消化，给予“中性”评级
近期公司利好不断，包括股权激励以及本次公布的股本每10股转增10股。预计股价近期涨幅已经消化上述利好消息。
公司2011-2013年EPS为0.15/0.20/0.25元。给予“中性”评级。
（具体内容请见附件）
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