| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月25日 15:31 |
作者： |
桂方晓 |
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撰写时间： |
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事件：
武汉凯迪电力股份有限公司下属四家已投运生物质发电公司（装机容量均为2×12MW）2011年1月累计完成上网电量3,014.95万千瓦时。具体明细见后。
评述发电量超预期的可能性大。按一月份的数据，以两台机组都进入正常运营的宿迁电厂为例，按13%的厂用电计算，电厂当月发电小时数为605小时。考虑到生物质电厂在燃料事先备足的情况下，可持续发电，全年发电小时数为7200小时，超出了内部KPI考核的7000小时数/年。
按此测算，宿迁电厂贡献的业绩约在2300万左右，大大超过1月份收购宿迁电厂里公告的利润预测数1271万元，考虑到增值税的返还，返还金额为837万元，电厂的业绩将超过收购时的预测值。
另外三个电厂望江、万载、祁东预计进入正常运营的时间为二季度。
望江电厂一台机组已进入正常运营期，第二台机组进入正常运营的时间为6月底；祁东电厂两台机组进入正常运营的时间为3月底、6月底；万载电厂两台机组进入正常运营的时间6月底，8月底。
生物质发电的拐点已经到来。随着国能生物下半年改在A股上市，凯迪控股与索罗斯基金的合资公司也在香港募资，生物质发电行业盈利前景得到了市场的逐渐认可。生物质发电作为我国新能源产业的重要一环，其发展增速超预期的可能性大。未来人们将从生物质能源里便捷地获得煤油、柴油，生物质能源利用才刚刚起步。
（具体内容请见附件）
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