| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月23日 13:49 |
作者： |
孙华 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
公司是国内最大的动漫玩具企业，主营业务为动漫影视节目的制作、动漫形象的创作、动漫玩具和非动漫玩具的开发、生产与销售。公司采取集动漫内容创作与动漫产业运营为一体的商业模式，在国内处于领先位置。
目前公司通过批发、零售以及批零结合三种方式，产品已进入了分布在全国各地的近两万家商场、卖场和玩具销售店，是国内玩具行业中营销体系最为完善和终端数最多的企业之一。
11年全年公司将至少有5部动漫影视节目上映，影视节目数量多于10年，我们预计11年公司推出的影视节目收视效果也将好于10年，并带动公司玩具等衍生产品销售情况优于10年。
公司旗下的“澳贝”婴童玩具目前是中国婴童玩具第一品牌，10年收入预计在8000万元，我们认为公司在婴童玩具领域的领先地位可以保持甚至可以进一步扩大，未来五年“澳贝”品牌的业绩增速将在20%。
公司于10年上半年收购了“嘉佳卡通”频道并对其进行了一系列改造，目前该频道覆盖人口近3亿。预计11年该频道将有望实现盈亏平衡，覆盖人口将达到5亿。“嘉佳卡通”频道作为稀缺的媒体资源对公司的发展具有重要意义。
我们预计公司2010年-2012年将实现归属母公司净利润1.11亿元、1.42亿元和1.91亿元，增速分别为9%、29%和35%。预计公司2010年-2012年每股收益分别为0.43元、0.56元和0.75元，对应当前股价市盈率分别为73倍、57倍和42倍。
公司盈利模式清晰、产业链完整，动漫内容创作与动漫产业运营水平在国内处于领先位置，未来发展前景值得期待。但公司目前股价估值较高，在传媒板块内也处于高端，仅给予“观望”评级。
风险提示：公司动漫影视节目收视效果低于预期，动漫玩具被严重盗版。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
