| 来源： |
东莞证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月22日 14:59 |
作者： |
丁文进 |
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撰写时间： |
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公司基本情况：公司是浙江省最大的本土连锁超市，主营业务为社区平价超市的连锁经营。公司以满足社区居民日常生活需求为主，倡导“便宜”和“便利”的经营理念，与“一次购足”模式的大型综合超市形成差异化竞争态势。经过多年发展，公司立足宁波，向浙江全省辐射，截至2010年9月30日，拥有营业网点142个，营业面积43.3万平米（单店面积约3000平米），网点遍布宁波、杭州、金华、丽水、舟山、台州等三十多个城市和地区。公司实际控制人为陈念慈先生，按发行后总股本计算，直接或间接通过和安投资持股公司比例达51.3%；其女儿陈颖也通过和安投资间接持有公司12.3%的比例，二者合计持有发行后公司股份的63.6%。除此以外，175位自然人（包括公司高管、门店骨干）持股比例达21.8%。
竞争优势：（1）便宜：公司以提供食品、日用品、生鲜等日常生活消费品为主，价格是公司考虑的主要因素。公司严控成本，坚持“天天低价”，努力保持低价率60%以上。（2）便利：门店位于社区周边，一方面避免了与沃尔玛等国际大型超市的正面竞争；另一方面，相比大型超市，位置上更加贴近消费者，可以为顾客提供更方便的服务。（3）会员制模式：会员价比非会员价低5%左右，近年来会员销售额的占比在70%以上，消费群体稳定。
募集资金用途：（1）拟投资3.64亿元，在省内新建门店70家，其中购买2家，租赁68家，规划总面积达22.9万平米。（2）拟投资4584万元，对杭州配送中心进行升级改造。（3）拟投资3000万元，对现有信息化信息系统进行升级改造。
估值情况：预测2010-2012年EPS为0.37、0.42、0.46元，年均复合增长率10%。考虑近期新股发行的平均估值水平，以及公司基本面实际情况，给予11年25-30倍市盈率，对应价格为10.5-12.6元。
（具体内容请见附件）
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