| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月22日 14:31 |
作者： |
张镭;邓学 |
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重轴业务依托垄断优势，保持高速增长。公司10年实现重轴销量49.44万支，同比增长85.51%；实现收入10.89亿元，同比增长87.94%；产品结构上升，实现利润4.29亿元，同比增长93.74%。公司重轴竞争优势持续推升公司盈利能力，我们预计，重轴11-13年EPS的贡献分别高达1.2、1.36、1.44元。
轻卡曲轴、轿车曲轴和连杆将加快利润贡献，未来出口和船用曲轴前途广阔。10年销售轻轴13.4万、轿车曲轴7.1万和连杆10.2万，随着新线上量，预计11年将实现翻番以上增长；轻轴和连杆增量来源于东风康明斯，轿车曲轴供应高端合资品牌。12年中轴将实现批量出口，船用曲轴将实现介入，盈利和估值双重提升。??公司经营战略思路清晰，五年维持高增长。公司十二五规划实现销量300万支曲轴、600万支连杆，收入规模超过70亿元，年均收入增速接近30%！公司目前重轴供不应求，乐观估计11年收入接近20亿，利润将超过3亿元；12年轿车、轻型曲轴上量，夯实规模、量增利增，同时出口和维修市场将得到挖掘；12年以后涉足船用曲轴领域，实现量变到质变。
投资建议：基于预期，调高11-13年EPS为1.45元、1.73元、2.23元。我们看好公司未来五年实现30%的复合增长，给予11年合理估值30倍，维持6-12个月目标价42元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：经济放缓影响重卡销量、原材料成本上升，将影响公司盈利不达预期。
（具体内容请见附件）
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