| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2011年02月22日 14:26 |
作者： |
吴慧敏;张松 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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公司近况：
中国建筑（601668.CH）公告2011年1月份经营数据，具体包括：
1）建筑业务方面：新签合同额428亿元，同比大幅增长81.4%；施工面积30,163万平米，同比增长45.2%；新开工面积1,445平米，同比增长46.4%，仍保持高位；竣工面积149万平米，同比增长32.3%；2）房地产业务方面：房地产销售额75亿元，同比大幅增长91.8%；销售面积68万平米，同比增长73.0%，销售均价上涨10.9%；1月份新增土地储备289万平米，截止1月底公司土地储备为5,287万平米。
评论：1）建筑业务仍保持强劲增长势头，新签合同同比大幅增长81.4%，迎来开门红。截止目前，公司在手合同超过8,000亿，足以支持公司未来两到三年的业务发展；2）公司房地产开发和销售高增长，特别地，剔除中国海外（688.hk），公司自有房地产销售额和销售面积分别同比增长112.2%和97.7%，显示公司低端房地产业务已逐步成形，进入高增长期。
估值与建议：
当前股价下，中国建筑2010、2011年PE分别为13.3和10.5倍，我们认为，2011年保障性住房是贯穿全年的投资主题之一，与其它地产公司相比，公司现金流充裕，且在保障性住房领域拥有“建筑+地产”的优势，目前公司估值处于建筑和地产板块的底部，维持“推荐”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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