| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年02月22日 14:16 |
作者： |
刘建刚 |
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撰写时间： |
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公司EPS大幅低于市场一致预期（0.95元）和我们的预期（0.78元），主要原因是公司大幅计提了下属焦作电力的资产减值损失，达3.19亿元，致净利润减少2.39亿元。排除此非经常性因素后，公司经常性的业绩符合预期。
与此同时，公司公告计划在焦作电力投资建设2台30万千瓦热电机组，预计总投资约2.8亿元（包含建设期利息），建设期2年。预计建成后年发电量约30亿度，自供电比例将由目前的约18%提升至约2/3。??项目建成后，将有望使2013年综合电力成本下降约0.028元/吨，降低电力成本约1.7亿元，同时会增加折旧每年约1.4亿元。若煤价稳定甚至略有回落，或网电价格上涨超出预期，则此项目将节约更多电力成本。
公司在11、12年依然面临电力成本上升的压力，并有望在13年获得缓解，在预计11、12年电解铝均价为17200、18000元/吨的情况下，预测公司11、12年EPS为0.83、0.77元。维持“中性”评级。
（具体内容请见附件）
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