| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年02月22日 13:59 |
作者： |
王静 |
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国内首台特高压升压变压器使公司占据特高压制高点。公司旗下的沈阳变压器集团不久前成功研制出国内首台特高压升压变压器，该变压器额定电压1100千伏、三相额定容量120万千伏安，可以直接将百万千瓦发电机组的输出电压从27千伏升至1100千伏。由于该升压变压器能够提高输送能力，降低设备投资，国家电网对特高压交流建设的提速，将使特高压升压变压器的需求快速上升。而目前，特变电工已经在国内率先掌握了该技术，使公司在竞争中处于先机。
海外市场开拓有效降低国内价格竞争风险。作为国内具备海外工程总包资质和能力不多的公司之一，特变电工在海外市场的开拓一直较为顺利，目前占公司收入的比重超过20%，有效降低了国内变压器等一次设备价格竞争的风险。
新能源的快速发展成为业绩新的增长点。公司近日与西安高新区就“特变电工西安新能源产业园项目”签约，该园建成后将具备太阳能电池片500MW/年、组件500MW/年、大功率逆变器1000MW/年、光伏系统集成300MW/年的产能。而此前公司具备的1500吨/年的多晶硅项目正在扩产中，2015的远期目标是12000吨/年。
煤矿资源是公司另一大潜在亮点。公司控股86%的天池能源目前拥有南露天和帐篷沟共十处煤矿的勘探权，储量共约130亿吨，公司预计2012年达到1000万吨开采规模，而用途包括坑口电站、热电联产以及煤制气等煤化工项目，预计2012年可以开始体现业绩。
预计2011年EPS为1.20元，维持“增持”评级。基于对国内特高压建设与海外市场开拓的良好预期，在暂不考虑煤炭资源带来收益的前提下，我们维持对公司的盈利预测，预计2010/11/12年的EPS分别为0.90、1.20和1.53元，增长明确，维持对公司的“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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