| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年02月16日 15:07 |
作者： |
冯刚勇 |
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撰写时间： |
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事件：宝钢股份出台3月份出厂价格热轧、普冷、热镀锌、厚板每吨普遍上调300元，酸洗、彩涂板等每吨上调200元，镀锌铝上调260元/吨，电工钢每吨上调100~600元。
我们的观点：
调价幅度略高于预期：宝钢股份2月份主要品种出厂价小幅上调100元/吨，3月份上调200~300元，略高于我们预期的100~200元上调幅度。我们认为公司对3月份及二季度的钢材需求有较强信心。预计二季度出厂价上调幅度可能更大。
盈利将进一步改善：1、2月份出厂价上调的主要原因是成本支撑，3月份和二季度以后需求将成为主要动因。
截止到2月份，公司产品出厂价较12月份已上涨250~360元/吨，可以覆盖约200元的吨钢成本上升。3月份即使吨钢成本再上涨150~200元，涨价完全可以覆盖成本增加，吨钢毛利有望增厚100~200元，我们判断公司2011Q1业绩会明显好于2010Q4，可能与2010Q1基本相当。
投资价值依然低估：公司产品结构、档次、品质和技术、管理水平在国内首屈一指，高端汽车板、家电板占比不断升高，消费属性越发明显；公司盈利能力强、业绩稳定性好，预计2010~2012年EPS分别为：0.73、0.84元、0.98元，目前股价仅7.18元，对应PB1.23倍，2011年PE8.52倍，估值处于低水平。股息率已高达5.86%，投资价值已凸现。维持“买入”评级，12个月内目标价9.00元。
风险提示原材料价格侵蚀公司盈利；下游汽车、家电行业需求增速放缓。
（具体内容请见附件）
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