| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月16日 15:00 |
作者： |
牛纪刚 |
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撰写时间： |
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事件:
2月15日晚公司发布发行股票购买资产预案，拟以每股14.58元的价格向天鹅泵业股东发行不超过2000万股，收购其持有92.61%的股权，价值约2.75亿元。同时以不超过2300万现金收购天鹅泵业董事长欧亚云所持剩余7.39%股权，实现全资控股。
评述:
并购天鹅泵业，增强盈利能力
天鹅泵业是一家主营各类工业用泵生产和销售的高新技术企业，2008、2009年及2010年1-10月分别实现归属于母公司所有者的净利润1631.92.万元、2243.18万元与1807.71万。按公司及天鹅泵业2010年1-10月未经审计的归属母公司所有者的净利润测算，2010年1-10月公司每股收益约可增加0.03元，增幅约为9.38%。本次收购完成后，公司的盈利能力将得以进一步增强。
微型泵工业泵两翼齐飞，竞争力增强
公司是国内最大的微小型水泵制造商，主要生产微型小型水泵、园林机械、清洗和植保机械。天鹅泵业主营工业泵，具备为1000MW火电机组提供配套循环水泵的技术实力和生产能力，并已进入核电站外围用泵市场。收购完成后，公司在产品结构上从微型小型泵向产品附加值更高、市场容量更大的大中型工业泵产品领域拓展；在地域上温岭基地生产微型泵，天鹅泵业和湖南利欧泵业则共同构成在湖南的工业用泵基地。受益于国家水利水电投入和城市供水，工业泵业务市场空间广阔。
开拓国内市场，降低经营风险
公司出口比重高达96%，亟需开拓国内市场，减少对海外市场的依赖，降低经营风险。天鹅泵业专注于国内工业用泵尤其是火电用泵市场，销售主要面向国内的大中型火电企业。收购将会提升公司国内市场销售和自主品牌产品销售占总销售额的比例，全面提升公司在泵行业内的竞争力和影响力。
盈利预测与估值:
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.35元、0.55元、0.86元。
目前股价对应动态PE分别为46.1倍、29.7倍、19.0倍，结合目前公司的经营状况及未来的成长性，给予增持评级。
（具体内容请见附件）
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