| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月15日 16:25 |
作者： |
张芸 |
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业绩下滑幅度略高于行业平均光大证券近日发布了2011年1月未经审计的业绩快报，公司2011年1月实现营业收入3.06亿元，环比下降48.79%；实现净利润总额1.08亿元，环比下滑59.31%。整体来讲，公司业绩下滑幅度略高于行业平均。
股基市场份额上升，短期无法以量补价公司收入结构中，经纪业务一直占据着较大比重。09年公司经纪业务收入占营业收入比重为67.0%，10年前三季度占比57.1%。公司股基市场份额逐渐上升，09年股基市场份额为3.10%，，10年下降了0.04个百分点为3.14%，1月份股基份额为3.35%，提高了0.21个百分点。公司佣金水平一直处于行业较低位置，10年前三季度佣金水平为0.074%。截止10年中期，公司拥有101家营业网点，主要分布在广东、浙江、上海等沿海发达城市，发达城市激烈的佣金战是公司佣金率较低的重要原因之一。较低的佣金水平提高了的公司市场份额，但短期内还难以做到以量补价，但预期未来发达地区的佣金率下滑的幅度会小于二、三线城市，公司自营业务风格稳健，投行业务的收入占比扩大公司的自营业务相对其他上市公司，属于稳健型，权益类资产占市值比相对较低。投行业务的收入比重有一定提高，但由于1月市场整体募集资金量环比下降，公司投行业务的绝对收入出现下滑，也是导致1月业绩下滑的原因之一。
（具体内容请见附件）
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