| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月15日 15:53 |
作者： |
张芸 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
业绩下滑幅度相对较为缓和
招商证券近日发布了2011年1月未经审计的业绩快报，公司2011年1月实现营业收入5.11亿元，环比下降22.%；实现净利润总额2.49亿元，环比下滑34.21%。目前已有8家上市券商公布了1月业绩快报，总体来看，券商表现各异，宏源、长江逆势上涨，其他6家业绩均出现环比下滑（中信、广发考虑了中信建投和广发华福的出售），招商证券业绩下滑幅度相对较小。
佣金率低于行业平均，股基市场份额有一定上升
公司收入结构中，经纪业务一直占据着较大比重。09年公司经纪业务收入占营业收入比重为64.5%，10年前三季度占比57.1%。10年公司股基市场份额有小幅下滑，09年股基市场份额为4.08%，10年下降了0.09个百分点为3.99%，而1月份股基份额为4.41%，提高了0.42个百分点。公司佣金水平一直处于行业较低水平，10年前三季度佣金水平为0.075%，在上市券商中仅高于光大证券。截止10年中期，公司拥有71家营业网点，主要分布在广东地区，沿海发达地区激烈的佣金战是公司佣金率较低的重要原因之一，但目前发达地区的低佣金水平基本上处于降无可降的状态，同时在政策出手戡乱恶性佣金竞争的背景下，我们认为公司佣金下滑空间有限。
1月市场募集资金大幅下降，公司投行业务量排名有所下滑
2011年1月市场募集资金659.46亿元，相对于10年12月的1168.46亿元的募集金额大幅下滑，公司1月投行业务募集资金量排名第16位，相对于10年下滑了5位，是公司1月份业绩下滑的原因之一。公司自营业务收入占营业收入的比重提高，1月份市场的疲惫表现也限制了公司自营业务的表现。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
