| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月14日 13:59 |
作者： |
汪思伟 |
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公司简介：
公司主要从事油气田开发地面系统装备的工艺技术研发、系统设计、成套装备提供及工程技术服务业务，属于油气田装备与技术服务业。公司为高新技术企业，多年来专注于油气水高效分离技术的研发，以分离技术为核心，如今拥有多项专利，成为国内外油气田地面系统装备领域的知名企业。
投资要点：
1.以分离技术为核心占据行业领先地位。
公司拥有以分离技术为核心的油气处理领域的专业优势，产品多为成套装备或模块化产品，实现油、气、水、砂及其它各种杂质的分离为其核心功能。公司积极投入资金和研发力量，携手国内三大石油公司，共同进军海外市场，逐步占据行业领先地位。
2.公司拥有完整产品线，分散单一经营风险经过多年行业经验积累，公司根据市场需求，不断研发新技术并运用系统集成优势，将各类装备和各项技术优化集成，从而设计出能够满足不同领域需求的成套系统装备，产品领域不断丰富。
3.为客户“量体裁衣”，满足个性化需求油气田地面工艺系统具有高度个性化的特点。不同的油田，油田的不同区块，油田所处的开采寿命周期等因素均会对其工艺装备产生不同的需求。公司依托技术优势，能根据不同客户要求提供创新性的技术解决方案，并设计满足个性化要求的产品来服务于高端市场需求。
风险提示：
公司的主要业务与石油行业景气度高度相关，属于油气田地面地面系统装备与技术服务业。如果未来国际局势、我国宏观经济环境或者产业政策发生变化，导致油气价格持续低迷，则会抑制或者延迟石油公司开发及生产的投资，从而减少或延缓对本行业产品及技术服务的需求，进而会对公司的经营发展带来不利的影响。
受行业自身影响，公司的存在明显的经营季节性波动的风险。
国内订单一般是在每年二、三季度陆续签订，公司大部分合同的执行期在3-6个月，产品组装交付后客户后才确认收入，导致公司上半年的收入利润水平低于下半年，呈现出一定的季节性波动特点。
盈利预测及估值：
我们选取了一些同行业上市公司进行参考对比分析，采用相对估值法对公司进行盈利预测和估值。考虑整个行业发展前景、公司在行业中所处地位以及公司未来发展前景，给予公司2011年35-40倍的动态市盈率，对应的合理估值区间为21.35-24.4元，建议询价区间为19.41-22元。
（具体内容请见附件）
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