| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月14日 13:48 |
作者： |
路颖;汪立亭 |
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撰写时间： |
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公告内容。公司2011年2月12日发布2010年业绩快报。2010年实现营业收入58.25亿元，同比增长25.78%，实现利润总额2.34亿元，同比增长4.53%，归属于上市公司股东的净利润为1.74亿元，同比增长5.1%，全年摊薄每股收益1.03元；公司每股净资产为7.61元，同比增长9.65%，加权净资产收益率为14.33%，同比略下降0.67个百分点。
公司同时公告非公开发行股票申请于2011年2月10日获得证监会核准，公司此前发行预案拟以23.65元底价发行不超过2500万股，募集约5.9亿元用于购买物业、建设物流配送中心及新开门店项目。
简评和投资建议。公司2010年1.03元的业绩略低于我们此前预期。虽然全年收入保持25%以上的增长，但由于新开门店尚处于培育期，以及销售商品结构变化等原因，导致利润增幅低于收入增幅，仅为5.1%。
收入方面，公司门店内生增长，以及新开门店不断增加，2010年各季度均保持25%左右的增速，全年25.78%的收入增长也明显高于2009年8.84%的增速。
利润方面，较多的新开门店处于培育期，从拉低毛利率和增加费用等角度，对公司短期利润有所压制。但观察2010年的季度利润增长可以发现，公司2010年四季度净利润增长17.66%，较前三季度合计1.37%的增速有明显改善，这一方面是由于2009年四季度同期新开3家门店，基数较低，另一方面也体现公司新开门店有较好的成长趋势。
（具体内容请见附件）
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