| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年02月10日 14:18 |
作者： |
张芳 |
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各项业务稳步发展，整体业绩显著改善2010年公司开工率继续保持在较高水平。总产销量平稳增长，但是产品结构出现新的变化。制冷铜管的产量创出新高，在营业收入中比重上升，部分地抵消了海水淡化管出口订单下滑的不利影响。随着募投项目在09年陆续建成和投入运行，公司已经进入了一个全新的发展阶段。主业之外，2010-2011年公司分三次收购恒昊矿业股权，体现出向上游发展的强烈愿望。短期内投资收益对公司业绩贡献有望大幅增加。
我们认为2011年公司的三大增长点可保证业绩继续快速提升第一，空调制冷铜管需求旺盛，铜陵项目建成时间正处于销售旺季，产能释放有望加快。预计公司制冷铜管总销量增速将超过20%。
第二，海水淡化铜管订单出现反弹是值得期待的。中东地区推迟的海水淡化项目在今年陆续开始启动的可能性很大，公司受益订单增加，苦尽甘来。由于此类铜管加工费和单位毛利显著高于其他产品，收入和利润有望同时快速增长。
第三，除主业稳健增长之外，投资收益的上升也非常可观。
盈利预测和评级我们预测2010-2012年公司每股收益分别是0.56元、0.62元和0.77元。金属加工类企业25-30倍市盈率比较合理，对应股价区间是15.5-18.6元。给予增持评级，6个月目标价格17元。
（具体内容请见附件）
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