| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月10日 14:04 |
作者： |
陆勤 |
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中国神华公布了2010年度业绩快报。公司2010年度实现营业收入1520.63亿元，同比增长25.3%；实现营业利润536.34亿元，同比增长21.4%;实现归属于上市公司股东的净利润371.88亿元，同比增长22.8%；基本每股收益1.87元。与我们的预期基本相符。
公司2010年煤炭产量为224.8百万吨，同比增长6.9%；销售量为292.6百万吨，同比增长15.1%。2010年中国神华主营业务收入同比增长的主要原因仍是煤炭销售价格和产量的上涨。但是，相对于2008-2009年15%的增长率，公司自身煤炭产量增速在下降。主要是因为布尔台煤矿、哈尔乌素煤矿、锦界能源公司陆续达产。公司拟以首次公开发行A股股票募集资金收购包头矿业，以及神华集团、国华电力等所持共九家企业的股权。本次收购完成后，公司中国标准下的煤炭可采储量将由115.73亿吨增加至140.01亿吨，增幅为20.98%；JORC标准下的煤炭可售储量将由73.94亿吨增加至91.48亿吨，增幅为23.72%。预计本次资产注入将增厚公司2011年业绩3%，对公司业绩增厚并不显著。但是，此次资产注入将拉开集团资产注入的重要一步。
投资建议。中国神华集团未来注入煤炭资产的方向明确。我们预计公司2011的EPS为2.21元，动态市盈率为10.8倍，估值水平偏低。维持公司“买入”的投资评级。
风险提示。煤炭价格下降低于预期；集团注入资产情况发生变化。
（具体内容请见附件）
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