| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月31日 13:44 |
作者： |
黎韦清 |
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年报概述公司2010实现营业收入21.87亿元，营业利润2.49亿元。营业收入增长了50.91%，归属于母公司所有者的净利润增长16.47%。2010年EPS为0.53元。略高于我们0.49元的预测，低于市场0.58元以上的普遍预测水平。
总体而言，基本符合市场预期。公司第四季度实现EPS0.17元，该季度业绩显著改善。改善的主要原因是毛利率大幅提高至24%。每股拟分红0.28元。
公司2011经营规划：增长40% 公司2010管理层2011年度经营计划：预计营业收入保持大幅增长，力争完成30.7亿元，较2010年度增长40%;预计经营成本248,000万元，较2010年增长42%;力争完成净利润2.7亿元，较2010年增长20%。
盈利预测、评级与风险提示我们预计上调公司未来3年的盈利预测，预计公司未来三年EPS为0.80、1.28和1.84元(原预计2011、2012年EPS为0.63和1.17元)。三年复合增长率超过51.3%。我们给予公司买入的评级，给予其35-40元的目标价。公司未来业绩增长的主要动力来自新能源汽车电机及系统的产业化加速。如果增发顺利及项目投产顺利，则2014年前后BSG项目可以新增10亿销售收入1.6亿净利润，IGBT项目新增5000万净利润，增厚EPS约0.49元，公司长期成长空间将更为开阔。公司的风险来自于新能源汽车订单执行不如预期、汇率的波动以及原材料成本上涨幅度超出预期。
（具体内容请见附件）
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