四方达：复合超硬材料前景光明 龙头企业优势继续扩大 |
| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月27日 14:46 |
作者： |
黄立图 |
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复合超硬材料是朝阳行业，利润率保持在60%以上复合超硬材料作广泛应用于机械、冶金、地质、石油、煤炭、石材、木材、建筑、汽车、家电等传统领域和电子信息、航天航空、国防军工等高技术领域，受到国家相关政策的大力支持，其下游需求将保持高速增长。
国内行业龙头，挤进国际高端竞争公司是国内复合超硬材料的龙头企业，是我国唯一、也是全球仅有的拥有全套复合超硬材料生产技术的两家厂商之一，产品类别齐全，涵盖了石油/天然气钻头用复合片、煤田/矿山工具用复合片、PCD拉丝模坯、PCD/PCBN刀具用复合片等多种产品。公司在国内全面领先，部分产品已经达到国际先进水平。公司在产能规模、产品价格、技术难度、产品质量、产销率和成品率等方面均处于国内领先地位，综合竞争能力突出。募投项目达产后，公司产能规模将进一步扩大，市场占有率将大幅提高。
盈利预测与定价分析我们预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为0.47、0.75、1.20元。参考可比公司估值水平，给予公司31-35倍市盈率，公司合理价值为23.25-26.2元。如果考虑到公司上市价格与发行价格尚有15%的空间的话，我们认为公司发行价格的合理区间是19.76-22.31元。
风险提示1、公司产品在高端市场的拓展可能低于预期。
2、公司营销网络对产品的销售保障不足，可能导致产销率下降。
（具体内容请见附件）
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