| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月27日 13:52 |
作者： |
李淑花 |
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合理价格区间为37.8-44.1元根据我们的盈利预测，公司2010、2011、2012年实现摊薄后每股收益为0.98 元、1.26元、1.58元，以2011年的预测市盈率30-35倍计，对应合理价格区间为37.8-44.1元。
公司实际控股人为王耀方先生公司控股股东及实际控制人王耀方先生持有3648.60万股，持股比例为30.41%。按照本次发行4000万股计算，发行后，王耀方先生的持股比例将下降为22.80%，实际控制地位不变。
公司主营肝素钠原料药和胰激肽原酶系列产品公司主要产品有肝素钠原料药、胰激肽原酶肠溶片、肝素钠注射液、注射用胰激肽原酶、注射用门冬酰胺酶、弹性酶肠溶片、注射用三磷酸腺苷辅酶胰岛素、门冬酰胺酶原料药等品种，其中肝素钠系列和胰激肽原酶系列产品占据95%以上的份额。
肝素钠原研药到期提供市场新机遇作为山德士原料认证供应商全球三家之一，公司将受益于肝素钠仿制药的上市。公司于2009年3月已经接受并通过了美国FDA对公司作为山德士依诺肝素仿制药中间体供应商符合人用药cGMP的现场检查。
国内肝素钠制剂业务刚起步公司是仅有的几家同时持有肝素原料药和制剂生产批文的药品生产企业。目前公司肝素制剂产品在国内抗血栓药物市场已有一定的市场影响力，随着新项目达产，公司的国内肝素钠制剂业务正在逐步启动。
在生化药领域掌握多个优势品种公司胰激肽原酶制剂的产品技术和质量已经达到国内领先水平，在所有胰激肽原酶制剂的主要竞争厂商中，公司的市场份额位居第一，处于市场主导地位。另一产品门冬酰胺酶制剂在国内市场占据20%份额，仅次于原研外企。
募集资金项目分析公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股4000万股，募集资金主要用于肝素原料药及制剂、胰激肽原酶原料药及制剂和门冬酰胺酶原料药及制剂的扩产。
风险提示肝素粗品供应风险、肝素钠原料药毛利率波动风险、竞争格局改变风险
（具体内容请见附件）
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