| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2011年01月26日 14:09 |
作者： |
魏静 |
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事件：公告2010年净利润同比增长450%以上。
点评：
装载机骨干企业，受益于土方机械旺盛需求，未来增长可期。公司2010年净利润58378万元，对应EPS0.75元。其中四季度盈利7923万元，同比增长238%。公司在第三季度同比增长181%，保持了较快的增速。公司主要产品包括装载机、叉车及其配件。装载机的收入占总收入的94%。2010年我国装载机为主的土方机械销售同比增长57.29%，公司市场份额处于行业第三，产品3t型和5t型等中大型装载机为主，价格界于柳工和龙工之间，在产品质量方面具有优势，性能以效率高、油耗小取长，市场份额14%左右。公司09年投资建设厦工北方(焦作)装备制造基地建设项目，使公司装载机的产能达到35000台。随着项目的达产，公司装载机业务有望保持快速增长。
挖掘机将成为公司第二大产品挖掘机是工程机械行业中增长最快的产品。2010年我国挖掘机销量达到19万台，同比增长68.8%，预计未来挖掘机行业保持30%以上的增长。公司在96年进入挖掘机行业，99年与加藤合作，挖掘机2010年产量在3000台左右。面临快速增长的市场，公司启动1.2万台技改投资项目，挖掘机将成为公司未来的第二大产品。
提升零部件技术能力及产能提升产品竞争力公司建设厦工北方(焦作)
装备制造基地配套桥箱项目，生产轮式装载机产品关键配套件驱动桥、变速箱。项目达产后形成年产10000台套桥生产能力。通过提高装备的数控化率，加工精度，提高可桥箱可靠性和性能，从而带动整机产品在市场的竞争力。厦工本部现有桥箱总成产能为3万台套，通过本次技改实现桥箱产能增加到40000台套。由于生产规模扩大，规模生产经济效益可得到充分体现，降低企业的运营成本，增加企业盈利能力。预计2010-2012年每股收益为0.75元、0.90元，1.20元，相对于1月24日收盘价，市盈率分别为18倍、15倍、11倍，给予推荐-A评级。
（具体内容请见附件）
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