| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月25日 15:07 |
作者： |
王鹏;王国勋 |
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受行业估值调整影响，公司股价从高点下降了约30%，迎来较好投资机会。
苹果公司公布亮丽财报：苹果2011年Q1营收267亿美元，同比增长71%，净利润60亿美元，同比增长77.5%；iPhone销售量达到1600万台，iPad销量达到730万台。我们预计未来几年电容式触摸屏行业未来几年年复合增长率将超过50%。
通过详细分析2011年全球电容式触摸屏行业供求关系，我们预计2011年全球大尺寸电容式触摸屏将达到供求平衡，而中小尺寸电容式触摸屏仍将供不应求。按全球各主要厂商中小尺寸规划产能计算，只能满足约70%市场需求。
目前公司技术为电容式触摸屏行业主流技术：1）基于玻璃衬底；2）触摸屏sensor基于双面单层结构；3）整机基于on－cell结构。
公司技术优势明显，未来公司竞争优势将进一步强化，公司投资价值将不断体现：
1）目前对于苹果产品的高标准，国内厂商中只有莱宝能够达到；2）国内触摸屏相关厂商出于技术和专利的考虑，将更多的采用不同于苹果结构的单面双层结构。
公司中小尺寸电容式触摸屏产能已经达到15～16万/片月，保守估计2011年公司中小尺寸电容式触摸屏产能将达到180万片；目前公司已经基本通过苹果公司iPad2认证，我们预计2011年公司大尺寸电容式触摸屏产能将达到400万片。
电容式触摸屏虽然属于制造业，但其本质上是轻资产，技术壁垒较高行业。对于已经掌握行业内核心技术的莱宝高科，未来产能不是瓶颈，我们预计随着下游需求的持续火爆，公司将持续扩产。
公司技术储备多，如高亮度电纸书、OLED上游材料等等，未来随着这些市场的逐渐起步，这些技术储备将为公司带来持续的价值。
我们预计公司2010～2012年EPS分别为1.06、1.83、2.63元，目前股价对应于2011年PE仅为26.28倍，按2011年40～45倍PE计算，公司合理股价区间为73.2～82.35，给予强烈推荐评级。
风险提示：
公司电容式触摸屏业务投产进度低于预期。
（具体内容请见附件）
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