| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年01月24日 15:07 |
作者： |
姚圣 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
支撑评级的要点
2011年预期权益装机容量为22,843兆瓦，其中水电和风电将分别提高至3,242兆瓦和808兆瓦。近期发改委已批准大唐旗下位于辽宁省的徐大堡核电项目(6x1,000兆瓦)的两台压水堆核电机组建设。
虽然标煤价格预期提高(2011年预计同比上涨2.7%至628.4人民币/吨)，但是在较好的煤炭成本控制下，2011-12年经营利润率预计应分别提高至15.7%和17.1%。
大唐股价对应0.8倍2011年预期市净率，比平均市净率低1个标准差，较行业平均水平折让16%。公司2011年预期平均净资产收益率为8.1%，高于行业平均水平7.7%，估值依然具有吸引力。
评级面临的主要风险..由于合同价格未见提高，预计2011年合同完成率较低，这可能使得整体煤炭成本上升。
估值
根据现金流折现模型估值，采用5%的中期增长率，2019年之后2%的永续增长率和7%的加权平均资金成本，我们将H股目标价从3.65港币下调至3.10港币。
同时，根据A-H股6个月平均溢价160%，我们将A股目标价从8.10人民币下调为7.00人民币。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
