| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月21日 15:02 |
作者： |
黄立图 |
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玻璃窑耐材领域保持优势
公司在湘潭分公司、都江堰和湖南子公司等地分别生产熔铸锆刚玉、熔铸氧化铝和硅质耐火材料。目前，公司拥有26000吨熔铸锆刚玉产能，2600吨熔铸氧化铝产能，4.8万吨特优硅质耐火材料产能。公司在玻璃窑中高档耐火材料领域市场占有率达到40%以上，并且实现了玻璃窑用三大主要耐火材料的自主生产和配套供应，公司的优势还将继续保持下去。
挺进水泥窑耐材市场
公司在浙江、安徽和河南设立分公司，成为国内唯一可以同时生产水泥窑用三大主要耐火材料品种的企业，同时可以为水泥窑提供全套耐火材料解决方案。我们看好公司无铬产品等的技术优势和推广前景，预计公司在水泥窑用耐火材料领域的市场将于2011年逐步打开。
盈利预测与投资评级
预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为0.34、0.66、0.90元。考虑到公司在2011年和2012年集中释放产能，公司在玻璃窑耐火材料行业的市场占有率和竞争优势，同时看好公司在水泥窑耐材的推广进展，给予目标价19.8元，对应于30倍市盈率，给予买入评级。
风险提示1、下游玻璃和水泥到国家关于产能限制的影响，应用市场可能低于预期；2、主要原料为锆英砂和氧化铝，原料价格的上涨将压缩盈利空间。
（具体内容请见附件）
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