| 来源： |
民族证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月20日 14:31 |
作者： |
符彩霞 |
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撰写时间： |
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投资要点
公司主要从事高浓度磷复肥产品研发、生产和销售。主要产品为高浓度缓释NPK复合肥系列产品以及磷酸一铵，依托本地硫资源优势公司目前已经发展成为规模化、专业化、现代化磷复肥一体化生产企业。
粮食增长及农业结构调整推动复合肥市场快速发展。经济作物施肥量明显高于粮食作物，随着经济作物、蔬菜、果树等作物的进一步发展，复合肥施用的比例和施用量将会大幅度提高。
公司产品规模效应凸显。随着公司募投项目的完成，公司凭借自身产品质量获得更高的市场占有率；另外公司积极开发硫铁矿及钾长石的应用，生产成本将不断降低。
存在风险
公司风险因素主要在于两个方面：一是原材料价格波动造成的毛利率下降；二是新增产能的市场开拓风险。
投资建议
初步预计公司2010年－2012年收入分别为12.53亿元、15.16亿元和18.95亿元，摊薄后每股收益分别为0.57元、0.74元和0.99元。给予公司35—48倍PE，预计公司上市后合理的价值区间为20—27.3元。
（具体内容请见附件）
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