| 来源： |
东兴证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月20日 14:15 |
作者： |
杨若木 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
全球结构泡沫材料寡头。公司是继戴珀（DIAB）、阿瑞科斯（AIREX）
后全球第三家有能力规模化生产结构泡沫材料的寡头企业，国内独家，产能占全球产能的6.8%。
高盈利高壁垒行业。结构泡沫材料盈利能力突出，毛利率高达60%。世界上仅有几家公司拥有此产品的技术，并且对技术进行封锁。因此，此行业有较高的技术壁垒。同时高分子发泡材料应用领域大多对材料有严格的要求，需要通过认证才能进入相关领域。如进入风能领域，必须通过德国劳氏船级社的GL风电认证；进入轨道交通领域，必须通过产品的法国NFF16-101和德国DIN5510等认证。认证过程耗时长、投入较大，因此进入发泡材料行业存在认证壁垒。
风电新能源未来带动结构泡沫材料高速增长。目前可再生新能源中成本最接近火电的是风能。中国的风能可开发储量在10亿千瓦以上，开发潜力巨大。07-09年中国风力发电设备装机容量年均增速高达78.8%，2010年-2020年每年预计新增1,000万千瓦的装机容量，对结构泡沫材料的需求量将达到12,000吨。
盈利预测与投资建议：预计公司10-12年EPS分别为0.54、0.89和1.27元，年均增速53.6%。公司结构泡沫材料属于新材料，下游应用完全受益于新能源，兼具新材料+新能源概念，可以给予40倍PE估值；软质泡沫材料属于塑料、橡胶加工，给予25倍市盈率。11年业绩中由结构泡沫和软质泡沫贡献的业绩分别为0.48元和0.41元，公司合理股价应为29.45元。首日给予40-60%的新股溢价，首日收盘价预计在41.23-47.12元。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
