| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月19日 14:48 |
作者： |
陈建文;伍颖 |
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事件：
近日我们调研了九九久，与公司就经营情况进行了交流。
平安观点：
头孢类医药中间体龙头企业。公司主要从事医药中间体及农药中间体的生产和销售，2010年上半年前者占公司收入比重约为70％，后者比重则约为20％。就产品而言，头孢类中间体7-ADCA是公司主导产品，占收入比率接近50％，生产规模上处于行业前列。
主导产品7－ADCA逐步达到2500吨规模。7－ADCA和6－APA、７－ＡＣＡ并称为传统合成头孢菌素的三大母核，对应下游头孢类抗生素近5年平均增长率为25％，市场规模接近350亿元。
由于7－ADCA生产技术较为成熟，市场竞争格局较为稳定，毛利率处于12％左右水平，未来下降的可能性较小。产能规划上，公司将视市场需求变化逐步提高，上市前公司7－ADCA产能为1000吨，去年中期增加至1250吨，且市场需求较好，公司产能利用处于较好水平。未来新产能主要来自于募投1000吨以及超募集资金500吨项目建成投产，届时公司7－ADCA总产能将提高到2500吨，进一步发挥规模效应，也是未来公司业绩增长的基础。
2012年厂区搬迁和扩建项目陆续完成。根据政府整体规划要求，公司老厂区中间体产能将搬迁至江苏省如东县沿海经济开发区。目前公司7－ADCA、三氯吡啶醇钠产能已全部落户新厂区，控股子公司天时化工（公司持股51.9％）10000吨苯甲醛和5000吨氯代环己烷将搬迁至新厂区，天时化工将在搬迁基础上扩大现有
（具体内容请见附件）
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