得润电子：DDR与CPU项目逐步量产 盈利能力出现拐点 |
| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月17日 14:20 |
作者： |
李超 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司非公开增发申请获得证监会核准。随着与泰科电子合作的笔记本DDR和CPU连接器量产，公司业绩有望开始加速。
投资要点：
传统家电行业连接器有望稳定增长。公司传统产品主要是广泛用于彩电、冰箱、空调、洗衣机等家电行业的线束和连接器。公司通过与康佳、海尔、长虹等家电巨头组建合资公司建立起了长期战略合作关系。
目前这块业务订单比较稳定，增长主要来自新产品和新客户的开发。? DDR连接器产能年内有望翻倍，成为短期业绩增长的主要动力。目前公司DDR产能在500万件/月左右，出货量维持在400-500万件/月。
由于该项目是非公开增发募投项目，我们分析公司拿到证监会批文后如果近期能顺利增发，二季度产能可以达到800万件/月、最大可以满足1000万件/月的出货量要求。最近几年，全球笔记本电脑销售增长强劲，以平均每台笔记本电脑用2只DDR 连接器计算，2009年的市场需求量即高达3.6亿颗、平均3000万只/月。目前全球DDR连接器主要生产厂商有富士康和泰科，公司DDR这块业务主要是为泰科代工，我们分析下游需求不是问题。
CPU连接器估计年内可以量产，成为业绩快速增长的另一推力。同样作为非公开增发募投项目、以及为泰科代工的另一重要产品，目前用于Intel公司新一代笔记本CPU的Socket-rPGA989连接器还未实现量产，月出货不足50万只。我们分析随着工艺的稳定以及资金的到位，产能有望达到200万只/月。目前，rPGA989接口的CPU年出货量接近1.8亿只，预计2015年市场规模可以达到4亿只，未来3～5年将保持高速增长。目前，rPGA989连接器的供货商主要是泰科电子和富士康，因此我们对下游需求同样持乐观态度。
LED与汽车连接器项目仍在培育中，是未来增长的希望所在。LED连接器目前开始小批量供货，汽车连接器与线束也打入了奇瑞、江淮汽车的供应链，这两个项目目前仍在投入和培育过程中。
首次给予“推荐”评级，目标价格31.5元。我们预测公司2010-2012年净利润分别为6000万、1.27亿和2.15亿，年均增长90%，每股收益分别为0.34、0.62和1.05元(考虑增发股本)。首次给予“推荐”评级，6-12个月目标价31.5元/股、对应2012年30倍PE。
风险提示：增发进程缓慢、下游需求低于预期、原材料价格大幅上涨
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
