| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月17日 14:03 |
作者： |
刘正 |
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事件白云机场近期发布了12月份营运数据，生产情况简报显示，公司12月飞机起降架次26715架，同比降低0.21%；旅客吞吐量3,417,480人，同比增加9.04%；货邮吞吐量102,595.20吨，同比增长7.75%。
点评公司发布的数据显示，旅客吞吐量同比上升9.04%至3,417,480人次，以下为近3年的旅客吞吐量表现。从图中可以看到今年12月份的旅客吞吐量出现了明显上升，与往年对比出现了环比增加，前2年公司本月的旅客吞吐量都出现环比下降，但今年12月回升较大，我们看到主要由于11月机场的旅客吞吐量出现了比较快的下降，本月因此出现了反弹所致。
我们将12月的旅客吞吐量和前11个月的旅客吞吐量平均值进行比较，比较结果为2008年12月比当年平均值低2.02%，2009年比平均值高1.65%，今年则高0.08%，基本与前11个月平均值持平，因此从这一值我们看到，本月景气出现回升，虽然幅度不如2009年，但由于今年前11个月为高景气状态，因此本月的表现应该说非常不错。
我们再将公司今年以来旅客吞吐量的同比增速表现作图如下，从图中可以看到今年各月的增速表现都非常不错，基本上在10%以上，11月出现了同比下降，这在公司往年很少见，即使在全球金融危机期间也未出现负增长，但在本月又出现快速回升，基本回到10%左右的水平。
公司12月飞机起降架次26715架，下图为公司近3年飞机起落架次的表现，从图中可以看到与旅客吞吐量的表现不一样，本月飞机起落架次出现负增长，同比减少了0.21%，该情况正好与11月相反，11月起落架次为正增长，但旅客吞吐量为负增长，亚运会11月在广州召开，因此这种表现主要由于重大事件引起的波动，我们认为公司业务总体上仍然处于稳中偏景气的状态。
从上面两个图中我们看到货邮吞吐量增速整体呈现前高后低的走势，这主要与去年货邮吞吐量呈现前低后高有关，本月的吞吐量仍出现环比小幅增长，同比增速有所提升，因此从货运业务来看公司也呈现稳定增长的态势。
投资评级：
预计公司2010-2012年每股收益分别为0.51元、0.59元、0.69元，对应动态市盈率分别为18倍、15倍、13倍，我们维持投资评级为“增持”。
盈利风险：经济出现大幅下滑，重大事件的影响
（具体内容请见附件）
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