| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月14日 13:46 |
作者： |
高利 |
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事 项中国建筑公告了2010年1-12月经营情况简报。
建筑业新签合同额7411亿，同比增长78.4%;施工面积38159万平米，同比增长34.3%;新开工面积15868万平米，同比增长56.8%。
地产业务销售额669亿，同比增长42.6%;销售面积652万平米，同比增长16.6%，期末土地储备5365万平米，全年新增土地储备1151万平米。
主要观点: 建筑业新签合同额超出我们的预期。公司全年建筑业新签合同额7411亿，是09年公司主营收入的2.84倍，是09年建筑业务收入的3.41倍，不仅超出了我们的预期，可能也超出了市场想象力的天花板。我们认为这一数字可能将会打破市场对于公司、甚至行业原有的一些观念，打破所谓“大公司无增长”的魔咒，从而拉动估值。
“中建一出，再无龙头”，11年公司可能将会包揽所有房建相关细分行业的龙头。单纯的合同额数字很难明晰公司与两铁的区别，如果细分的看这些合同，我们预期公司的下属子公司或者专业板块在11年可能将会包揽包括园林、装饰、钢构在内的所有房建相关细分市场龙头。市场对于公司的再认识将会有利于公司提升估值。
房地产业务稳步推进，11年将会是中建地产爆发式增长年。10年地产业务销售额同比增长42.6%，一方面地产业务将会有大量预售收入待11年确认，另一方面，经过两年的准备，中建地产有望在11年迎来爆发增长期。
重新定义全球最大建筑业龙头。公司曾经提出的“一最两跨”目标并不为太多人所相信，但是公司10年全年新签合同的2/3足以重新定义全球建筑业龙头，我们正在见证一段历史。
维持盈利预测，维持强推评级。我们在相当长的一时间内，保持了市场对于公司最乐观业绩预期的记录。我们目前仍然维持公司10-12年主营收入3515亿、4815亿、6501亿，EPS 0.30、0.40、0.52元的预测不变，受到确认因素影响可能会有正负0.02元的误差。维持强烈推荐评级。
风险提示汇率风险、海外经营风险
（具体内容请见附件）
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