| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月14日 13:43 |
作者： |
崔玉芹 |
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公司收购两煤炭运销公司股权公司拟收购国投物流公司持有的国投煤炭运销公司51%的股权和国投山西煤炭运销公司51%的股权，交易对价为14916.24万元。
2010年1-11月，国投煤炭运销公司和国投山西运销公司分别实现净利润2042.70万元和1290.78万元。
截止2010年11月30日，国投煤炭运销公司和国投山西煤炭运销公司的净资产分别为8229.43万元和5898.11万元。本次收购的平均溢价率达到107%。
向上游拓展，有利于稳定煤炭供应公司收购煤炭运销公司51%的股权和山西煤炭运销公司51%的股权后，拥有两公司的控制权，将有利于提高公司煤炭采购的自主性，进一步保障公司煤炭供应。
同时，公司进入煤炭物流领域，在稳定内部煤炭供应的同时拓展外部煤炭市场，提升煤炭物流的附加值，为公司开拓新的利润增长点。
另外，收购两公司股权也将减少公司和集团公司之间的关联交易。
公司未来发展看二滩我们看好公司的长期发展。公司拥有二滩水电公司52%的股权，二滩公司目前装机容量330万千瓦，到2015年装机容量将达到1470万千瓦，增长350%。二滩公司装机容量的增长将带来公司权益容量增长75%。水电装机容量的增长将带来公司业绩的同步增长。
可转债发行是短期的股价催化剂，给予“增持”评级我们认为，公司发行可转债将成为公司短期股价的催化剂。公司可转债的发行规模不超过34亿元，期限为自发行之日起6年内，票面利率不超过3%，将向老股东优先配售。由于可转债受到市场欢迎，可转债的发行将带动股价的上涨。
我们维持公司2010-2012年的盈利预测，并给予“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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